在多空拉锯的微妙时点，比特币链上数据、机构资金流向与宏观经济日历正同步发出共振信号。
市场情绪回暖的四个指标
- 总市值逼近 3.4 万亿美元
整个加密资产板块的体量已接近全球前五大科技公司的总和，充裕的流动性为大市值币种提供上涨温床。 - 山寨季初露端倪
比特币接近 11 万美元之际，以太坊、狗狗币、ADA 同步普涨 6%–7%，典型“补涨”特征显现，提示风险偏好情绪回升。 - 贪婪指数重回 73
三月以来该指数首度站上高位档，虽属“贪婪”却未进入极端区域，既保留上涨空间，又未触发大规模获利了结。 - 96.7% 的流通供应处于浮盈
历史经验显示，当浮盈占比超过 95%，短线剧烈波动往往一触即发，交易者需为插针行情提前设好止损。
110,000 美元成为“战略关卡”
昨夜 BTC 打通 109,500 美元阻力位后，凌晨快速回踩 1,000 美元，但仅 15 分钟便再创新高，说明现货买盘韧性极强。
若今晚公布的美国非农就业数据未爆冷大幅超预期，比特币冲顶 2025 年高点 11.2 万美元或仅需一根日线即可实现。
关注点位速览
- 上方阻力：111,800 / 112,000（历史前高）
- 下方支撑：107,600 / 105,800（短线机构成本区）
上市公司连续三季度超越 ETF：资金面解读
QCP Capital 的数据显示：
| 季度 | 比特币净流入 | 主要来源 |
|---|---|---|
| 2024 Q3 | +19 万枚 | 上市公司库房 |
| 2024 Q4 | +15 万枚 | 上市公司库房 |
| 2025 Q1 | +13 万枚 | 上市公司库房 |
在“ETF 登上全球头条”的同时，反而是软银、微策略类型企业用自有资金“默默扫货”，原因有二：
- 币价区间稳定，允许 CFO 制定长期囤币计划；
- 美债收益率震荡走高，上市企业更倾向用闲置现金布局非相关性资产，对冲股权回购带来的估值波动。
现货 ETF 审批加速，投行 20 万美元全年目标
美国证券交易委员会（SEC）一次性批准带质押功能的以太坊、Solana ETF，同步放行 Grayscale 多币种产品（含 BTC、ETH、SOL、XRP、ADA）。明牌利好的落地让市场重新审视“合规溢价”，机构预测就此更新：
- 标准渣打银行：Q3 上看 135,000 美元，年终 200,000 美元。
- 研究模型假设：全年 ETF 流入 350 亿–420 亿美元、企业买盘 180 亿–220 亿美元，合计为比特币提供 530 亿–640 亿美元的净买盘力量。
DEX 市占率创纪录：中心化交易所地位动摇？
链上数据提示，6 月去中心化交易所（DEX）现货交易量占比首次突破 29.65%，而中心化交易所（CEX）月度成交量则刷新 2024 年 9 月以来最低。原因可归结为：
- 信任危机：年初多家大型 CEX 被曝出“挪用用户资产”质疑，资产自托管需求激增。
- 费率优势：DEX 聚合器通过路由算法将主流币对滑点压至 0.1% 以内，低于多数 CEX 挂单手续费。
- 创新工具：DEX 上线“无感知跨链”功能，一键闪兑比特币与以太坊，大幅提升大额搬砖效率。
场景推演：2025 下半年可能出现的三条路径
情景 A：宏观顺风 + ETF 增量继续放大
- 美国进入“预防式降息”通道，美元指数跌至 102 下方。
- BTC 复制 2024 年第四季走势，Q4 前直接站上 180,000 美元，山寨整体市值与 ETH/BTC 比价共振上行。
情景 B：就业数据爆冷，宏观踩刹车
- 非农岗位增幅低于 10 万，引发市场对滞胀担忧。
- 比特币短时下杀至 92,000–95,000 美元区间，随后因企业逢低买入迅速收复失地，V 型速度创造“闪电牛”叙事。
情景 C：监管黑天鹅
- SEC 突然推迟或否决某大型 ETF 质押份额，市场情绪逆转。
- BTC 回测 85,000 美元关键支撑位，跌幅约 20%，多头等待下一轮政策明朗化再做部署。
常见问题解答（FAQ）
Q1：目前上车会否追高？
A：观察活跃地址、交易所净流入与衍生品资金费率。若三项同时飙升，短线可等 3%–5% 回撤分批布局；长线投资者则可忽略日 K 噪音，利用每周定投平滑成本。
Q2：上市公司囤币能为价格护航多久？
A：截至 2025 年 Q1，仍有 60+ 家纳斯达克成分企业将比特币纳入国债资产备选。只要美联储维持“宽松流动性 + 高名义利率”组合，企业买盘预计持续至 2026 年。
Q3：为什么 ETF 流入减少反而 BTC 创新高？
A：市场结构已发生切换，现货 ETF ≈ 零售接盘，库房式囤币 ≈ 长期锁仓。前者更易受宏观金融数据影响，后者更看重货币贬值前景，形成“供应真空”效应。
Q4：DEX 的崛起会降低 BTC 主导地位吗？
A：并不会。DEX 交易的大头是各种山寨、稳定币对，而比特币在跨链桥中的锚定币数量持续增加，反而巩固其“抵押品”属性。
Q5：若 11.2 万美元被快速刷新止盈点在哪？
A：根据期权 skew 数据，当 BTC 日涨幅 >6% 且 7 天 ATR >8% 时，主力往往选择 115,000–117,000 区域建立保护性空头，短线多头可同步平仓 20%–30% 仓位。
Q6：山寨补涨后如何选赛道？
A：优先关注 具备真实收入的 DePIN 赛道 与 再质押协议。两者均有上市公司财报交叉验证需求，成功率高于纯叙事型代币。
风险提示：本文仅供学习与参考，数字资产价格波动剧烈，投资须谨慎评估自身风险承受能力。