永续合约是一种无交割日的衍生品工具，允许交易者无限期持仓并借助杠杆放大收益。如果你想一次性搞懂永续合约的定义、计价方式、保证金机制、手续费率及风险控制，本指南将用通俗案例拆解精髓要点。
1. 永续合约与交割合约：一字之差，交易规则大不同
永续合约
核心关键词：无交割日、资金费用、标记价格永续合约追踪标的资产的现货指数价，但不会发生实物交割。为了保持合约价格紧贴现货，“资金费用”每隔 8 小时在多头和空头之间转移一次。资金费可得可付，具体取决于市场多空失衡程度。
交割合约
交割合约有到期日，到期按交割价结算，价格靠基差收敛，不存在资金费用。交割合约又分两种：- U本位交割合约
保证金、盈亏都以 USDT 计价。简单粗暴，1 枚 USDT 始终等于 1 美元。 - 币本位交割合约（反向合约）
以对应的加密货币（如 BTC）作为保证金，结算也返还 BTC。常见别名：反向合约、Coin-M 合约。
- U本位交割合约
2. U本位 vs 币本位：如何选对计价方式
| 对比维度 | U本位合约 | 币本位合约 |
|---|---|---|
| 保证金币种 | USDT（稳定币） | 标的币 |
| 盈亏结算 | USDT | 标的币 |
| 对冲目的 | 法币资产管理 | 币种囤币 |
| 杠杆倍数 | 1–125 倍 | 1–125 倍 |
| 可用场景 | 短线快速交易 | 长期看涨囤现货 |
⚠️ 注意：杠杆越高，强平警戒线越近，首选 逐仓保证金 控制最大亏损。
3. 永续合约保证金逻辑：起始、维持、仓位保证金
先把关键名词拆成白话版：
- 起始保证金：开多少仓，就向交易所预放多少“押金”。
- 维持保证金：价格反向波动后，账户权益不得低于该金额，否则触发强平。
- 仓位保证金＝起始保证金 + 追加保证金（若有）。
计算示例（U本位）
假设 BTC 指数价 30,000 USDT，使用 10 倍杠杆开 1 BTC 多头：
- 起始保证金 = 30,000 ÷ 10 = 3,000 USDT
- 维持保证金率 0.5%，对应维持保证金 = 30,000 × 0.5% = 150 USDT
若 BTC 跌 4.5%，账户浮亏 1,350 USDT，净值降至 1,650 USDT，仍高于维持保证金，暂时安全。
4. 盈亏与资金费计算：读懂收益报表
未实现盈亏公式：
- 多头：（标记价格 – 开仓价格）× 合约数量
- 空头：（开仓价格 – 标记价格）× 合约数量
资金费用：
资金费 = 仓位名义价值 × 资金费率
若资金费率为「+0.01%」，表示多头向空头支付。假设仓位价值 30,000 USDT，则需支付 3 USDT。
5. 挂单委托类型详解：限价、市价还是条件单？
| 类型 | 适用场景 | 滑点 | 成交速度 |
|---|---|---|---|
| 限价单 | 等待理想价位 | 可控 | 慢 |
| 市价单 | 快速进出场 | 大 | 快 |
| 条件单（跟踪止损、计划委托） | 突破/跌破触发 | 中等 | 条件触发后按市价 |
实战 tip：
对冲者可双向下 条件单，把触发价设在关键支撑与阻力位，自动锁仓减少盯盘。
6. 指数价格 vs 标记价格：防巨鲸砸盘的双重保险
- 指数价格：选取多个现货平台深度数据加权平均，降低操纵可能性。
- 标记价格：在指数价基础上，再加上资金费基差平滑处理，用于计算盈亏和强平。
⚠️ 极端行情下，平台会临时改用 标记价格 作为强平依据，避免插针爆仓。
7. 持仓模式与杠杆分层
- 逐仓：单一仓位爆仓，其他仓位不受影响。
- 全仓：共享总权益，抗风险能力强，但一旦穿仓全盘皆输。
杠杆分层，将更高倍数的仓位区间拆分，等级越高，可开杠杆越低，以缓释系统风险。
8. 风险控制三板斧：风险保障基金、自动减仓、强平机制
- 风险保障基金：平台预先注入储备金，优先承担穿仓亏损，减少用户自动减仓概率。
- 自动减仓（ADL）：若基金耗尽，系统按盈利能力排序减仓特定用户，标记为减仓档位。
- 强制平仓流程：当保证金比率 ≤ 维持保证金率 → 系统先取消未成交挂单 → 逐档减仓 → 市价平仓 → 更新减仓档位。
FAQ：永续合约高频疑惑一次性拆解
Q1：永续合约真的没有交割日吗？
A：理论上永续，但如平台规则调整、极端事件、下架代币，也可能临时下线，请留意公告。
Q2：我可以一直赚资金费吗？
A：可以，但需持续预测多数时间资金费率为负且方向正确。一旦市场反转，资金费也会由正转负。
Q3：币本位合约看涨囤币，怕价格跌怎么办？
A：可反向开 U本位永续空头，锁定期现货市值，实现无风险挖矿收益。
Q4：100 倍杠杆安全吗？
A：当价格反向波动 ≈1%，即爆仓，慎用高杠杆；建议新手从 3–5 倍做起。
Q5：为什么有时手续费不同？
A：手续费率随 VIP 等级、30 日成交量、Maker/Taker 身份浮动升级，降低费率即可 “挂单” 拿返佣。
Q6：我的仓位怎么突然减仓了？
A：检查减仓灯号是否为黄色/红色。被自动减仓后进出场不再支付资金费，但盈亏照常结算。
小结
永续合约将现货行情与杠杆交易合二为一，无需交割即可大幅放大收益。只要熟悉 保证金、资金费用 及 强平机制 三大核心，你就能在多空双向行情中占据主动。记得从小仓位开始验证策略，再逐步加大规模，稳健复利才是长跑中的赢家。