Bitcoin（比特币）在周三大跌，短时触及 94,000 USDT，带动链上数十亿美元连环爆仓。投资者最关心的无非 “比特币是否已经见顶”。本文汇整多项关键链上指标与宏观背景，结合原生中文视角，力图给出一份可落地、可验证、不夸张的分析。
本周核心卖压发生了什么？
过去 72 小时内，Crypto 市场遭遇“双边夹击”：
- 美方经济超预期——11 月 ISM 服务业 PMI 与职位空缺数双双上行，交易员调高降息预期拐点，美元、美债收益率齐升；
- 流动性再收紧——全球美元指数走强，美元指数从 103 快速拉至 105 上方，直接抽走风险资产“氧气”。
Glassnode 最新数据显示，比特币累积趋势评分 (Accumulation Trend Score) 由 0.75 以上骤降至 0.21，接近 0 区域。这一变化表明：
- 从“全员撸筹码”切换至“阶段性获利了结”；
- 超大户带头出货，短期筹码正向外部高速转移；
- 情绪切换极快，短线资金面比 2021 年同一指标还要敏感。
由此可见，当前 比特币 确实进入了 “分布阶段”，但并非典型大顶，更像中期多头喘息。
MVRV 价格带：尚未触碰极值
衡量全网平均盈利水平的 MVRV 比值（即 Market Value / Realized Value）当前约 2.7，距离极端泡沫阈值 3.2 仍有 0.5 点差距。
- 当 MVRV 触及 3.2 时，历史上对应 132,000 USDT 区间；
- 回顾过去三轮牛市，Bitcoin 真正站上 3.2 水平的交易日不超过 5 %；
- 换言之，若本轮周期仍“复刻剧本”，冲到 130K+ 的概率并未因短期 10 % 的调整而折价。
➡️ 因此，把这次的 15 % 回撤简单等同于“2018 年一路坠跌”或“2022 年深熊”显然过于武断。
两大新变量：ETF 与美股共振
- 美股联动
Nasdaq / S&P500 自上周五累跌约 5 %，与 Bitcoin 相关系数再次突破 0.68。短期同步下行并不罕见，但若美元继续走强，二者或同步进入 箱体震荡。 永续 ETF 资金
- 5 只现货 ETF 本周净流出 4.1 亿美元，为 4 个月以来最大值；
- 观察到“机构红利”量能缩减后，场内存量博弈特征愈加突出；
- 随着 12 月流动性窗口关闭，被动买盘或继续递减，价格回暖依赖于 现货深度堆叠 与 宏观政策边际上修。
FAQ：关于当前周期的五个高频疑问
Q1：MVRV 大于 3 才值得出手减仓吗？
A：不建议机械等阈值。可将 3 视为“高收益风险区”，依个人持仓成本、杠杆水平分批止盈；若币价连续回踩 3 日未破 90K，可视为短线支撑有效。
Q2：MicroStrategy 们还在继续买，卖出单吸筹逻辑怎么看？
A：Mega Whale 账户表面买入，但内部钱包互转频繁，实际释放到流通盘并不算多。真正消化抛压的是散户、中东 OTC 与香港 RBF 群体。
Q3：链上矿工收入下降至年内低点，算力会崩溃吗？
A：短期并不悬。难度调整后单 T 收益仍高于矿工关机价；若 BTC 跌破 80K，二线矿场或选择停机，但全网算力顶部回落约 5 %–7 %，不足为惧。
Q4：加密宏观叙事从“ETF”会不会转向“AI+DePIN”？
A：可能性低。加密 ETF 与美元利率仍是当下强关联主轴；AI + DePIN 将在 2025 年二季度成为补充叙事，而非替换。
Q5：我不想追涨，也不想错过，不知道怎么做？
A：给自己设“时间与价格双坐标”——时间轴上用 30–45 日为观察期，价格轴上通过定投把均价压到 95K 以下。不盯盘却依旧能吃趋势。
策略思考：暴跌后如何换三档？
| 场景假设 | 操作思路 |
|---|---|
| 深度回撤至 88K – 90K | 大胆加仓 10 % 现货，高杠杆不在此区间赌底； |
| 持续横盘 92K – 97K | IO 波动收窄，适合卖宽跨式降低持仓成本； |
| 迅速反拉冲破 102K | 分三批盈利了结：102K、108K、128K，资金管理权优先于信仰。 |
写在最后
- “见顶”≠“灾难”：本轮分布阶段若短于 4 周且缩量明显， 比特币 仍有潜力突破 130K；
- 拿先手筹码的人，最重要的安全边际是不孤注一掷，用现金仓位做缓冲；
- 拿二级市场筹码的人，与其每日翻倍截图，不如在 90–100K 反复磨底时积累低成本 Floor。
市场在怀疑、犹豫、兴奋三段情绪中循环。利用链上数据，解构美元流动性，把握 成交量、MVRV、美元 DXY 三条主线，或许你能在下一轮 比特币价格 脉冲到来前，提前触发属于自己的“Happy Trigger”。