在高频跳动、流动性瞬息万变的金融市场里，“下单速度仅是一秒钟，成败却取决于毫秒”。Fill or Kill（FOK，全成或撤）与 Immediate or Cancel（IOC，立即成交或撤单）两个订单类型常被交易员提及，却只有少数人能精准区分并灵活使用。本文用最简洁的中文梳理口诀、真实案例、参数对照、策略节拍，以及交易前必须知道的风险真相，帮你把二者真正用到刀刃上。
为什么选择 FOK？——当全部成交是唯一答案
关键词：一次性完成、套利快闪、大宗交易、风控、价格确定性
- 全成或撤
FOK 要求“全部，马上，立刻”，否则直接撤单。这意味着你不会留下任何“半截仓”，避免价格因为你还没买完就向上拉升。 典型场景
- 同一天内厂家A股与H股价差 1.5%，你需瞬间买入 100,000 股并在香港卖出套利；
- 机构基金经理重新调仓，计划用 5000 万一次性低价扫货，追平指数权重；
- 盘后突发并购公告，想全盘吃进目标公司在手年报前完成布局。
- 风险点
如果市场深度不足或波动剧烈，FOK 可能完全无法成交，导致机会“从指缝溜走”。因此，下单前必须评估盘口累计挂单和成交均价滑点。
为什么选择 IOC？——先把能吃的吃掉，剩下的不留遗憾
关键词：**部分成交、高频波段、节省冲击、灵活建仓
- 能吃多少算多少
IOC 会立即把你指定的价格能拿到的全部成交，剩余量自动取消。适合“时间窗口宽容，但价格窗口苛刻”的场景。 典型场景
- 午后震荡行情下，你看到平台放量突破前高，梯度挂五档 IOC 单，一层层拿到流动量；
- 日内交易者分时图出现短暂缩量回落，用 IOC 扫货 3000 股，剩余 2000 撤单留做二次观察；
- 算法交易把 IOC 嵌进 VWAP 策略，先吃掉盘口低价，其余留给后续时分拆单。
FOK vs IOC：一张速查卡
| 对比维度 | FOK | IOC |
|---|---|---|
| 必须全部成交？ | 是 | 否 |
| 剩余未成交部分 | 直接撤单 | 立即撤单 |
| 适合成交额 | 大额 | 中额或分批 |
| 市场信号强度 | 极强，易被捕捉 | 中等，隐藏意图 |
| 主要用途 | 套利、并购、调仓 | 波段、日内、隐形建仓 |
FAQ：交易者最常问的三大疑惑
Q1：FOK 会被交易系统截获吗？
答：不会。交易所按你“全部必须成交”指令直接挂单或撤单，中间不拆分，不排队等待。
Q2：IOC 出现“零成交”概率高吗？
答：取决于流动性。在热门科技股或大盘ETF上几乎不会出现零成交；在冷门债券或长期停牌刚复牌个股上，零成交概率较大。
Q3：能否把 FOK 和 IOC 混用？
答：可以。设置两步触发：第一步用 FOK 投石问路，第二步用 IOC 刮低剩余筹码。这种打法在 ETF 做市中极为常见。
实战点睛：如何将两大利器嵌进日常策略
场景1：机构底仓闪电加磅
- 目标：某国有大行公司债增发窗口，需在 2 秒内吃满 2 亿元面值。
- 做法：开盘前挂单 FOK，把对手最优价一口气吃满。成交率约 75%，失败部分立即转桥接到 ORACLE 做市商暗池继续 IOC 扫低隐形深度。
场景2：散户短线抢涨停
- 目标：9:30 追热点首板，但仓位可接受 50% 部分成交。
- 做法：9:25 集合竞价位设置 IOC 限价涨停，先到先得。即便未封死，也至少拿下几笔低价筹码。
优势与局限的全景图
FOK
- ✅ 保证无部分仓位、无后患
- ✅ 避免连锁滑点，控价精准
- ❌ 一口吃成大胖子，市场反应快，容易吃不到
IOC
- ✅ 先拿部分筹码，随时根据盘面调仓
- ✅ 低成本隐藏交易意图
- ❌ 可能出现平均成本高、后续跟踪疲劳
收束建议：如何最终拍板？
- 流动性评估：挂单簿前十档累计量低于订单量三倍，放弃 FOK。
- 品种偏好：个股小盘，IOC；商品期货主力合约，FOK。
- 时间窗口：套利、并购抢时点用 FOK；波段低吸高抛用 IOC。
结语
FOK 与 IOC 并非高低贵贱之分，而是交易目的与市场条件匹配的精准选择。弄懂它们的核心逻辑，就像给交易策略插上了两枚速度各异的芯片——一枚负责“一击必杀”的单刀直入，另一枚负责“见招拆招”的灵活腾挪。练到炉火纯青，你会发现下单界面再也不是冷冰冰的黑白按钮，而是你与市场博弈时最趁手的兵器。