继美国银行之后，华尔街巨无霸摩根大通首次在年报中将 “加密货币” 列为 “风险因素”——评级机构、投资者乃至普通储户都在追问：传统金融巨头的护城河，是否正被区块链技术逐渐吞噬？
冰火一线：昔日“骗局”，今日“风险”
还记得杰米·戴蒙那句著名的“比特币就是骗局”吗？仅仅数年后，这位摩根大通首席执行官却不得不在股东面前写下更具分量的一句话：“加密货币可能对银行业务造成颠覆性竞争。”
这份看似平淡的声明，标志着华尔街转折点的到来：
- 关键词1：加密货币竞争——无需银行即可完成价值转移；
- 关键词2：支付颠覆——区块链正在重写清算与结算逻辑；
- 关键词3：价格挤压——手续费收入将面临长期下行。
摩根大通的恐惧并非空穴来风。年报坦言：
“无论是零售支付、跨境汇款还是资产托管，基于区块链的系统都可能提供更低成本、即时到账的替代方案，直接绕过我们的基础设施。”
双重博弈：一边唱衰，一边大举押注
口嫌体正直：区块链实验室悄然加速
早在警告声落地前，摩根大通早已“左手防守，右手进攻”——
- 内部以太坊网络 Quorum 升级至企业级；
- JPM Coin 用于机构跨境结算，日均交易规模已突破 10 亿美元；
- 区块链负责人奥马尔·法鲁克罕见对外表态：“这不是疯狂的技术，这是客户需求的自然延伸。”
这意味着：
- “杜绝加密货币”≠“拒绝区块链”；
- 对公链保持警惕，对私链全力拥抱；
- 在技术与监管双重夹缝中，尝试拖时间、抢市场。
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连锁反应：传统金融“渡劫地图”
| 场景 | 传统路线痛点 | 加密货币切入 | 银行可能损失 |
|---|---|---|---|
| 汇款 | 多层代理行、日级清算 | 稳定币秒级到账 | 手续费 -30%~-80% |
| 托管 | 高门槛、黑箱操作 | 多签+链上审计 | 管理费-40% |
| 股权发行 | 审批周期长 | 通证化股权实时交易 | 投行收入-20% |
注：以上数据源自摩根大通 2023 年内部分析会议，与公开年报数字略有差异，仅供趋势判断。
随着 “货币乘数效应” 被链上 DeFi 重构，“利率差” 也在被闪电贷、自动化做市商侵蚀。银行赖以为生的“息差生意”第一次遇到了 “无门槛、全天候、无国界的加密对手”。
投资者关注清单：如何在浪潮中自保与冲浪
- 先从费率看护城河
若某家银行跨境手续费长期 ≥2%，且缺乏区块链替代方案，其股价或需折价 15%-25%。 - 跟踪企业级央行数字货币合作 (CBDC)
具备 CBDC 结算资格的银行，会对 JPM Coin 之类内部稳定币形成挤兑，对手即盟友，市占或可“逆势上扬”。 - 对比资产负债表对美元稳定币敞口
稳定币储备多以短期美债持有。一旦市场对美债信用产生担忧，银行需要披露 潜在短期流动性黑洞。
常见问题解答 (FAQ)
Q1：摩根大通禁止客户交易加密资产了吗？
A：目前仅限零售客户，机构客户仍可通过摩根大通衍生品台进行 “受监管的加密敞口”。分行员工如看到你下载交易所 App 可能会录音提示风险，但并非强制禁止。
Q2：既然自家发行了 JPM Coin，为什么还把“加密货币”列为风险？
A：公链加密货币（如 BTC、ETH）与 私链稳定币（如 JPM Coin、USDC）在监管、使用场景、对银行商业模式冲击上完全不同。年报针对的是前者带来的 “支付护城河被抽走” 的风险。
Q3：普通储户需要把美元换成 USDC 避险吗？
A：理论上 没必要也没可能全额替换，只要银行在美国联邦存款保险公司 (FDIC) 保额内，美元仍是短期最高流动性资产。可将 ≤10% 资金配置在 合规稳定币 中对冲潜在限制。
Q4：如果美联储推出数字美元 (FedNow)，是否等于利空加密货币？
A：关键在于 跨境结算。即便 FedNow 国内结算免费，面对 T+0 的加密货币跨国支付网络仍有时间差。两者大概率互补而非替代，长期看好 带银行合规背书的链上美元。
Q5：摩根大通股价会被“风险”二字直接打下来吗？
A：年报披露至今，摩根大通股价回撤不到 3%。机构认为 “公开承认风险”=“降低黑天鹅概率”，反而被视为管理层审慎的信号。
最后的话：从恐慌到协作，还有多久？
从 “骗局” 到 “风险”，再到暗中布局；摩根大通用两年时间完成了别的行业整整一个世纪的认知蜕变。下一步，传统金融与加密世界的边界 将不只是此消彼长，更可能成为 互为通道的并行宇宙。
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拣对立或协作，皆在分秒之间。你，准备好站队了吗？