创新亮点速览
- 100%下行保护：持满12个月可免受比特币跌幅影响
- 年化上限收益：每年1月22日重新设定，2025年首年封顶值待当日收盘后公布
- 参考指数：CBOE Bitcoin US ETF Index
- 费率：0.69%/年
- 上市时间：2025年1月22日（CBOE交易所）
什么是CBOJ？
CBOJ（Calamos Bitcoin Structured Alt Protection ETF）把Calamos在股票指数结构化保护的成熟技术首次应用于加密资产。核心思路简单：用美国国债购买时间价值，用期权锁定上行空间与下行风险，让传统投资者也能在不直接持有比特币的前提下，从比特币潜在高收益中分一杯羹。
运作机制拆解
- 底层资产
0.60–0.70 年期美国国债 + CBOE比特币ETF指数期权 收益与保护
- 持满一年周期：比特币涨幅≤Cap Rate时按实际收益；跌幅100%豁免；
- 中途买卖：保护不成立，亏损自负。
- 年度重启
每年的设定日，重新给Cap Rate“打价”，也重新锁定未来12个月的100%保护。
为何此时出现CBOJ？
自2009年比特币问世以来，高波动率始终是机构资金流入最大的拦路虎。Calamos观察到过去两年的调研数据：76%的顾问希望配置比特币ETF，但近半数因回撤风险望而却步。
CBOJ把“结构化保护”思路移植到加密赛道，不追热点，只给需要稳健底线的客户一个明确边界。
👉 如果你也纠结买币还是继续观望，不妨看看这一份不需要押上血本的比特币方案。
与现有比特币ETF的差别
| 维度 | 传统实物/期货ETF | CBOJ |
|---|---|---|
| 回撤保护 | 无，全盘承担币价波动 | 持满1年可100%豁免下跌 |
| 收益上限 | 无上限 | 每年设定Cap Rate |
| 存续方式 | 永续 | 12个月为一期 |
| 费用 | 多为0.25%–0.60% | 0.69%（含期权成本） |
使用场景示例
场景一：家庭理财顾问
王女士的家庭信托须在2025年内为侄女准备大学学费，但不想承担比特币单日暴跌10%的风险。通过投入10万美元购买CBOJ，她获得了两项确定性：
- 最坏情况：12个月后仍拿回约10万美元（扣费前）。
- 最好情况：若比特币年内涨20%、Cap Rate定成18%，则享有1.8万美元收益。
场景二：企业资金池
某科技公司有闲置USDC 500万，计划用作2026年扩张资金。为对抗部分法币贬值，财务官决定把其中的20%换成CBOJ：既保留法币流动性，又为超额利润打开一扇窗。
潜在风险提醒
- Cap Rate提前封顶：若比特币在期内飙升50%，而Cap Rate只有15%，多出的收益与持有人无缘。
- 非FDIC存款：虽有国债兜底，但不属于银行存款，受市场利率及国库券价格波动影响。
- 中途赎回陷阱：买入时间晚于设定日，若比特币已大幅拉升，期权溢价或导致本不应亏的投资者因追买高溢价而亏损。
常见问题FAQ
Q1：必须持满一年吗？
A：想享受100%下行保护必须满一年；中途卖出仅按当时净值，可能盈亏正负皆有。
Q2：Cap Rate去哪里查？
A：每年1月22日收盘后，Calamos管网站及CBOE公告同步更新，持仓人也会收到通知。
Q3：ETF会分红吗？
A：CBOJ为总回报结构，所有收益自动滚动至净值，不额外派息。
Q4：能做空CBOJ套利Cap Rate吗？
A：官方不推荐，频繁交易会侵蚀标的期权成本，导致实际收益远低于理论值，同时丧失保护条款。
Q5：0.69%管理费高吗？
A：同期比特币期货ETF的隐含成本（滚仓损耗+期权费）常在0.8%以上，CBOJ将捆绑费用明牌化，横向对比处于中间偏低区间。
Q6：如何防止“踩晚班车”？
A：可以把资金按钮等分，1日、4月、7月、10月分批建仓，平均Cap Rate与入场时机风险。
总结
CBOJ的诞生并非简单“证券化比特币”，而是把结构化保护这一财富管理工具复制到了加密世界。它让风险厌恶者首次拥有低门槛、规则透明、可在交易所当日买卖的比特币收益放大器，又保留了机构投资者所要求的清晰可测的最大回撤边界。
对于正寻求“比特币怎么买才安心”答案的人群，CBOJ无疑给出了合规、简洁、易执行的全新选项。