DAI 作为市值前五的 稳定币 之一，长期被视为“链上美元”。然而，2023 年 3 月 USDC 的短暂脱锚让 DAI 也出现 0.95 美元的罕见低点，随即引发市场对其抵押机制的广泛质疑。本文将以最新数据与案例拆解 DAI 的运作逻辑、实际使用场景、可能隐患，并为投资人提供实操建议与常见疑问解答。
一、DAI 是什么？四大关键词一次看懂
- 去中心化：由 MakerDAO 协议以链上智能合约管理，无单一主体掌控发币权。
- 超额抵押：每发行 1 枚 DAI，背后至少锁定价值 1.5–1.75 美元的加密资产。
- 以太坊原生：合约运行在以太坊主网及其 Layer2，转账成本受链上Gas 费波动影响。
- 稳定锚定：目标始终是「1 DAI = 1 美元」，通过动态利率与抵押品笼子和市场套利维持弯钩。
据 CoinGecko 2025-06-15 数据，DAI 流通量约 48 亿枚，其中约 38% 由 USDC 做抵押，位居第二大敞口，仅次于 ETH 本身的 42%。
二、DAI 的发行、流通与赎回全流程
- 用户把 ETH、USDC、WBTC、RWA（实物资产上链） 等抵押品锁入 Maker Vault。
- 协议根据资产风险系数评估可生成 DAI 的额度，并实时收取 稳定费率（类似利息）。
- 用户获得的 DAI 可在 DeFi 平台赚取收益、支付结算、做杠杆或转入交易所做 加密货币交易。
- 若抵押品价值跌破清算线，Keeper 机器人自动拍卖抵押资产归还系统债务，以维持 1:1 的美元锚定。
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三、为何 USDC 脱锚会拖累 DAI？
简言之，USDC 一度是 DAI 多元化抵押品 里流动性最高、风险最低的资产。一旦 USDC 价格下跌：
- 直接降低抵押率，Vault 可能触发清算。
- 稳定锚定压力上升，市场出现恐慌抛售 DAI。
- MakerDAO 紧急提高 USDC Vault 的稳定费率并削减上限，降低潜在冲击。
好在 48 小时内 USDC 回稳，DAI 也重新爬回 0.998–1.002 区间。但这一事件暴露出去中心化稳定币对中心化稳定币的依赖悖论：
若美国监管收紧 USDC 银行的现金储备审计，DAI 如何保证 100% 偿付能力？
四、DAI 每天怎么用？三种主流场景
- 跨境支付：阿根廷、土耳其高通胀国家的自由职业者，通过 DAI 收款再兑换本币，24 小时到账且手续费 <0.2%。
- 抵押借贷：存入 质押型 ETH 获取 DAI 杠杆循环质押，年化借贷成本维持在 3.5–5% 区间。
- 链上储蓄：将 DAI 投入 Aave、Spark Protocol 等借贷池，保守年化可达 6–7%，远高于部分银行美元存款利率。
五、潜在风险大拆解
| 风险维度 | 当前暴露 | 应对机制 |
|---|---|---|
| USDC 监管 | 38% 抵押 | 逐步将份额降至 <25%，并引入更多国债代币 RWA 分散敞口 |
| 清算连环踩踏 | 总体清算比率 >170% | 自动拍卖与稳定费率提升共同缓冲 |
| 以太坊网络拥堵 & 高 Gas | 高峰期转账费飙升 | 支持 Layer2 DAI（zkSync、Base、Optimism 版），或将资产桥接至低成本链 |
| 合约代码漏洞 | 历史上 Parity 钱包事件表明无绝对安全 | MakerDAO 每周 Code4rena 审计 + Immunefi 百万美元赏金计划 |
常见问题（FAQ）
Q1：DAI 与 Tether、USDC 最大的区别是什么？
A1：最大差异在「权力结构」。USDT 和 USDC 由公司托管法币储备，可被冻结地址；DAI 由链上合约和社区投票共同治理，单一机构无法直接冻结用户资产，实现 去中心化稳定币 的本质。
Q2：用 DAI 跨国汇款会被银行拦截吗？
A2：DAI 作为区块链资产，转账本身不受传统银行控制。但出入金时若通过中心化交易所，仍需遵守交易所所在地 KYC/AML 法规。建议提前准备资金来源说明，降低风控概率。
Q3：MakerDAO 的「稳定费率」会突然暴涨吗？
A3：费率由 MKR 治理投票决定，每次调整前一周在社区论坛公开讨论。极端行情时可能瞬时上调（如 USDC 脱锚当日升到 15%），普通用户可留足清算缓冲或提前开关 Vault 以避免 爆仓。
Q4：小白如何最低门槛获取 DAI？
A4：最简路径：
1) 在中心化交易所直接用 USDT/法币购买 DAI；
2) 提币至 MetaMask 或硬件钱包；
3) 若需链上利息，再去 L2 的借贷平台质押即可。
Q5：既然有超额抵押，DAI 还会系统性脱锚吗？
A5：存在「黑天鹅」——若 50% 以上抵押品突发暴跌或 RWA 违约，短期内可能低于 0.95。历史来看，DAI 在 2021 年 5.19 与 2023 年 3.11 两次回踩 0.95，但均在 48h 内回归，锚定韧性受市场验证。
结语：把 DAI 当作“数字美元”之前需要做的事
- 明确自身使用目的——储蓄、支付或杠杆？
- 定期审查抵押资产与稳定费率，避免被动清算；
- 关注 MakerDAO 社区治理公告，对投资组合做动态对冲；
- 将部分 DAI 保留在高流动性的 Layer2，降低链上 Gas 挤压 风险。
即便是全球公认的“稳定”代币，也需回归常识：风险不会消失，只会转移。做足功课，再让 DAI 成为你的链上美元吧。