Riot 挖矿成本、比特币收益、算力扩张——这三个关键词已牢牢占据搜索引擎首页。凭借比特币挖矿与算力管理的垂直一体化优势，Riot Platforms（NASDAQ: RIOT）在 2024 年交出了一份突破纪录的成绩单：全年总营收 3.767 亿美元，调整后 EBITDA 达 4.632 亿美元，称其“逆势翻盘”毫不为过。下文用 6 大板块拆解亮点、释疑冷知识，帮助你迅速吃透这份财报和未来展望。
业绩全景：3.767 亿美元营收背后，到底强在哪儿？
- 营收同比增长 34%
• 2024 年：3.767 亿美元
• 2023 年：2.807 亿美元
背后主力来自比特币挖矿收入激增 1.32 亿美元；此外，低电价策略和算力扩张让 Riot 在“减半”压力下仍能保持利润。 - 调整后 EBITDA 历史最高
标记到 4.632 亿美元，较去年的 2.14 亿美元 大幅上行；管理层强调，该数值体现了资产扩张+低运营费率的高杠杆效应。 - 盈利水平逆袭
• 净利润 1.094 亿美元；
• 去年同期亏损 -4,950 万美元。
这一转变不仅在财务层面亮眼，也为机构投资者提供了稳健现金流背书。
运营亮点：31.5 EH/s 算力如何炼成？
长廊式算力矩阵
- 德州：Corsicana 基地正式通电，第一批 1 GW 总容量中 400 MW 已上线。
- 肯塔基州：Block Mining 收购整合后，额外贡献 60 MW。
- 丹佛 & 休斯敦：E4A Solutions 电气工程团队持续为矿场升级电力路由与冷却系统。
三者协同，使 2024 年末 部署算力 31.5 EH/s；机构投资者称“暴风级扩张”，而这一速度还在加码。
低电价护城河
Riot 通过购电协议 + 可中断负荷，全年平均电费 3.4 美分/kWh —— 比北美行业均值低 30%+。直接拉低每枚比特币的现金成本至 32,216 美元（不含折旧）。
比特币产量 & 电价对冲：如何在“减半”周期盈利？
2024 年区块奖励从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。Riot 用三招扛住冲击：
- 囤币不售
自 2023 年起坚持 “HODL” 策略，全年 4,828 BTC 几乎全部入库。 - 可转债再囤
12 月发行 5.79 亿美元可转债，额外买入 5,784 BTC，一举将持仓提升至 17,722 BTC。 - 电价对冲
实时负荷调度 + 高于市价的电力回购，2024 年产生 3,367 万美元 电力信用额。
结果：全年 比特币收益率 39%，显著跑赢纳斯达克平均回报。
AI/HPC 新赛道：600 MW 闲置容量价值几何？
Dallas 枢纽的“稀缺电力”
Corsicana 仍有 600 MW 未被使用，距离达拉斯城区 <40 英里。面对 AI 算力紧缺行情：
- 优势：地表电力成本低、空气质量优，适合建设液冷 GPU 集群。
- 时间窗口：预计 2025 上半年完成意向书签约，下半年落地。
⚡ 如何评估潜在收入？
按北美 AI/HPC 客户平均报价 每 MWH 120–150 美元 估算，600 MW 年化可创收 6.3–7.9 亿美元，高于挖矿峰值。👉 查看关键数据入口，第一时间追踪项目进展。
投资者必读：估值、风险与 FAQ
关键估值指标
- 市值/算力（EV/EH）：业内最低之一，安全边际大。
- 币本位收益：0.39 BTC/每股（按 2024 年末持仓折算），与同行对比极具吸引力。
- 碳中和库存：71% 电力来自天然气+可再生，ESG 评级提升长期融资利率下降 0.8–1.2 个百分点。
三大业务线未来指引
| 拆分维度 | 2025E 增长主线 | 关键里程碑 |
|---|---|---|
| 比特币挖矿 | 算力冲 45 EH/s（Texas 二期 400 MW 上线） | Q3 完成招标 |
| 工程服务 | E4A 订单回弹，营收回归 5,000–7,000 万美元 | 政府采购大单重签 |
| AI/HPC 托管 | 600 MW 全面推进 | Q2 签署首个 200 MW 合同 |
注：管理层提示，上述指引属前瞻陈述，存在宏观经济波动、审批延误等风险。
常见问题答疑（FAQ）
Q1：Riot 为什么不抛售挖到的 4,828 枚比特币？
A：短期卖币固然能快速回笼现金，但会牺牲比特币上涨期的超额收益。“存币生息” + 可转债低息融资 是对冲风险的更好方案。当前 HODL 策略已验证其有效性。
Q2：挖矿成本 32,216 美元到底算不算低？
A：若只看现金成本，已比北美现货交易所均价低 ~15–20%；再加折旧，国际同行平均值 85,000–90,000 美元/枚，Riot 直接砍半，所以 2024 年依然保持正向现金流。
Q3：600 MW 的 AI/HPC 转型是否会导致主营挖矿业务被稀释？
A：不会。管理层设两套独立团队：
- Mining Team 专注提升算力、压低电费；
- HPC Business Unit 专门对接超算中心客户。
两者共享电力基础设施，避免重复投资。
Q4：若比特币价格再度暴跌，公司能否继续融资？
A：截至 2024 年末 现金 + 可流转证券共 4.39 亿美元，且未动用银行额度 3 亿美元，防御垫充足；同时可转债条款设定转换价 溢价比 40%，为低价冲击提供缓冲。
Q5：如何保证 ESG 评级不被市场质疑？
A：2025 年起德州新矿场全部改用浸没式液冷，单位 GH 耗电下降 18%，并计划签署更多风电购电协议（PPA），目标使可再生占比提升至 45% 以上。
结语：下一站，算力与智能计算的“双驱动”
Riot 的把戏不是单纯去“挖更多币”，而是用 垂直整合能力 + 低成本电力壁垒 将筹码换成 “电力即服务”。当圈内人还在为下一次减半焦虑，Riot 已经在 比特币挖矿、AI 算力、工程服务 三线作战。
时间会验证，是牛市更持久，还是 Riot 的护城河更深厚。