Web3 借贷与清算机制:链上金融的运行逻辑

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一、链上借贷的核心:超额抵押

抵押借贷 是 DeFi 第一条护城河。
当用户想要借入稳定币 DAI,必须先在智能合约中质押价值更高的 ETH 作为担保。此时,头寸的健康度(Health Factor)决定能否继续操作:

这种设计天然规避了“信用缺失”问题,让 无许可的金融协议 实现 超额抵押借款

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稳定币铸造三步曲

  1. 存入 ETH 或多链资产 → 生成债务限额
  2. 智能合约按需发行 DAI
  3. 还款后 DAI 被销毁,原抵押品即刻释放

二、杠杆玩法:抵押不足也能借?

杠杆化借贷 允许债务 > 抵押资产,但资金会被锁进 Farming Contract

为什么 高 APY 宣传 有时不可靠?

三、最关键的环节:清算

清算 之于 DeFi,正如电路熔断器之于高压电网。

传统金融 VS DeFi 清算流程

要素证券交易链上 DeFi
触发条件保证金率跌破预设健康因子低于 清算阈值
处置方式券商通知 → 人类处置 T+2机器人原子交易,0.1 秒执行
价差补偿券商加收罚息清算折扣 5-15% 给套利者

DeFi 清算两大赛道

  1. 固定价差清算

    • 简版规则:健康因子 < 0.75,外部清算人用 10% 折扣买抵押物
    • 特点:立即结算,Gas 成本低
  2. 拍卖清算(英式 & 荷兰)

    • 英式:价高者得,多笔交易;MakerDAO 2021 事件 即为此类
    • 荷兰:价格随时间线性下降,单 Tx 内完成,减少“价格滑点猎杀”

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四、闪电贷:无本套利 0 时差

闪电贷(Flash Loan)= 单笔 Tx 内借→用→还
核心特点:

高光场景

五、实战案例分析:MakerDAO 机器人滑铁卢

2021 年价格闪崩期间,MakerDAO 英式拍卖 却因 Gas 费飙升 & 网络拥堵

关键洞见

六、如何提升风控?智能策略一览

FAQ:你对清算还有这些疑问

Q1:健康因子「1.0」一定会被清算吗?
A:不会立刻清算,但处于边缘耗尽。多数协议设 阈值 0.9-0.95 触发,留意官方文档细则。

Q2:为何清算有 5% 折扣?
A:补偿机器人抢单、Gas 费及价格波动风险;通常是市场博弈后的保守值,通过 DAO 投票 动态调节。

Q3:爆仓后还能“反撸”一笔吗?
A:若你同步部署 闪电清算机器人,可能反向吃折扣赚利润;但需技术水平高、实时喂价稳定。

Q4:杠杆挖矿中被锁仓资金何时能解锁?
A:多数协议设「整仓模式」,需 主动平仓偿还部分债务 提升健康因子至安全区后,系统自动释放质押资产。

Q5:固定价差与荷兰拍卖哪个滑点小?
A:小额头寸,固定价差更稳;大额头寸在网络拥堵时,荷兰拍卖能减少单笔深跌冲击,关键还是看当时链上流动性。

Q6:闪电贷利息高吗?
A:主流平台年化万分之一至千分之一;因仅存在于单笔 Tx 数秒时间,实际“利息”远低于传统 DeFi 日息


链上金融的快速迭代,让 Web3 借贷 不仅是投资工具,更是一场对风险与效率的极限考试。掌握 清算机制、熟练 规避风险,你才能在下一轮市场狂潮中,稳握主动权。