截至今日，以太坊总发行量约为 1.204 亿枚。数字听上去一成不变，但背后却是一段“扩张—紧缩—再轻微膨胀”的动态旅程：
自 2015 年主网上线到 2022 年 9 月 The Merge，ETH 数量逐年攀升；合并转 PoS 后，日均新增 ETH 锐减 87.7%，叠加 EIP-1559 销毁机制，整体供给一度负增长；而 2023 年底以来，链上活动复苏让 ETH 又进入温和通胀通道。
本文将以简洁、层级分明的结构，带你拆解 以太坊供应量的来龙去脉，并预测未来走向。
以太坊供应量基础知识
ETH 与比特币最大的不同在于无硬性上限。理论上，以太坊最大供应量是无限的。但这并不意味着会出现恶性通胀，原因有二：
- 每日实际新增量由协议严格控制。
- EIP-1559 基础费销毁会在链上活跃时永久移除 ETH，形成动态平衡。
总量 vs 流通量
- 总量（Total Supply）= 已挖出 + 未来可挖出。
- 流通量（Circulating Supply）= 当前可用于交易的 ETH。
目前这二者几乎相等，因为大量 ETH 已迁移到 Beacon 链做质押，市场仍可自由流通。
The Merge 之后：通胀模型逆转
The Merge 把以太坊共识机制从 PoW 切换为 PoS 后，安全成本大幅下降，体现在数字上尤为直观：
| 时期 | 日均新增 | 日内销毁（假设网络中等拥堵） | 当日供给净变化 |
|---|---|---|---|
| PoW 末期 | 13,000 ETH | 8,000 ETH | +5,000 ETH |
| PoS 初期 | 1,600 ETH | 2,200 ETH | –600 ETH |
结果：合并后一年内，燃烧量略大于发行量（约比 820k vs 800k），带来 2 万枚 ETH 的供给收缩，被社区称为“以太坊三重减半”。
实时追踪利器
wei、gwei 与 Ether：最小可拆分单位
ETH 可以拆分到 1 的 10⁻¹⁸ 次方，单位为 wei。更常用的gas 计价单位 gwei 则是 10⁻⁹ ETH。以下帮你快速理清：
- 1 Ether = 1,000,000,000 gwei
- 1 gwei = 1,000,000,000 wei
每当你在钱包里看到“Gas Price 40 gwei”，就知道 1 ETH 可付 2,500 万笔普通转账——这也是精细管理手续费时不可或缺的常识。
销毁机制：EIP-1559 如何动态调节供给
EIP-1559 把交易费拆成两部分：
- Base Fee（基础费）：每笔交易必须支付，实时销毁；
- Priority Fee（小费或优先费）：付给验证者，非销毁。
当链上活动旺盛（DeFi 热潮、NFT 铸造高峰）时，Base Fee 累进式上涨，销毁的 ETH 数量可瞬间超过当日总发行量。2024 年 3 月单月，Base Fee 就烧掉 112,000 ETH，一度让 ETH 当月通缩 0.09%。
案例：Uniswap v4 测试网水龙头狂潮
去年 12 月测试网开放申领，仅 48 小时内链上手续费抬高至平均 140 gwei，累计 25,400 ETH 被销毁，超过同周期新增 21,900 ETH。
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未来展望：ETH供给会减半、通缩还是持续通胀？
关键还是链上实际使用量（网络拥堵程度）与质押奖励的博弈：
- 若 Layer2 普及带来海量主网结算需求，Base Fee 激增 → 通缩或零通胀。
- 若链上活动冷淡，发行 > 销毁 → 每年不到 0.5% 的温和通胀，远低于传统法币。
根据 ultrasound.money 的模型，假设 2025 年主网日均消耗 Gas 维持在去年水平，全年理论净供给再降 0.10%。即便需求小幅下滑，通胀率也仅为 0.2% 左右。
常见问题解答（FAQ）
问：1 亿 2 千万 ETH 听起来很多，会不会数量继续爆增？
答：不会。即使无限供应，新增率受 PoS 质押收益率上限与 EIP-1559 双重限制；若网络用得勤，总量还会下降。
问：我在质押 32 ETH 做节点，会影响流通量吗？
答：会。Beacon 链质押的 ETH 暂时锁定，直观减少流通量。截至 2025 年 5 月，质押占比近 29%，即约 3,500 万枚 ETH 处于锁定状态。
问：无上限情况下，长期投资是否吃亏？
答：持币收益 = 资产增长 + 链上交互动能。以太坊网络产生的手续费就像“现金流”，持续兑现为销毁带来的稀缺性效应，长期视角或可对冲传统高通胀资产。
问：为何链上拥堵时交易费飙升，但代币却不涨？
答：短期影响还包括宏观流动性、衍生品博弈等多重因子；中长期看，频繁销毁意味着供给端持续收紧，为价格奠定基础值。
结语：把目光放在“使用价值”而非“数字上限”
120,400,000 这个数字不是终点，而是以太坊经济飞轮的起点。只要 DeFi、NFT、RWA 头牌应用依旧选择以太坊作结算层，链上费市与销毁机制就会继续扮演“隐形回购”，自动对冲通胀预期。反过来，科技叙事和技术升级才是决定这一刻度的最大杠杆。
理解以太坊总发行量，实质是理解它在加密经济与全球结算层的定位。看穿数字，才能真正看懂 ETH 的长期价值轨迹。