Circle宣布全新储备政策：去复杂化、去风险化、全透明
全球第二大稳定币 USD Coin（USDC）的运营方 Circle 于近日正式确认，将把储备组合完全替换为现金和短期美国国债。
新政生效后，USDC 将告别此前包含商业票据、企业债券、存单或其他信用工具的混合模式，转而拥抱最高流动性的两类资产。Centre 联盟（由 Circle 与加密货币交易所 Coinbase 共同成立）在周日晚间发表博文指出：“此举不仅是对社区呼声的回应，更是对不断收紧的全球监管环境的主动适配。”
新储备标准将即时落地，并会在未来由审计机构 Grant Thornton 的 月度证明 中同步披露，这意味着USDC 回流、赎回、流通的每一个美元都有明确的国库券或美联储存款对应。
储备透明度为何决定稳定币生死？
稳定币的核心价值在于锚定——1 枚代币应恒等于 1 美元。背后逻辑简单却难以执行：
- 资产越复杂，估值越模糊。债券评级、久期风险、发行方信用，每一个变量都会削弱市场对该锚定关系的信心。
- 流动性需求极度敏感。当挤兑发生时，唯有现金与美国国债才能在最短时间内变现。
回顾 2022 年多家机构流动性危机的教训，稳定币市场对“安全垫厚度”有了空前苛刻的要求。USDC 78 亿美元的日成交量已让其跻身结算层系统重要性名单，Circle 此时自砍收益、换取安全与信用，可视为对行业的一次正面对冲。
储备演变的三个阶段
| 2020 年及以前 | 2021–2022 年 | 2023 年 3 月起 | |
|---|---|---|---|
| 现金占比 | ≈100% | 61% | 100% |
| 国债占比 | 0 | 少数 | 100% (仅短期) |
| 商业票据/债券 | 0 | 约 39% | 0% |
| 审计频率 | 季度 | 月度 | 月度（更细粒度） |
每一次调整背后，Circle 都在回答同一问题：USDC 在任何时候能否即时、足额兑换为美元？
全球监管风向如何盯紧 USDT、USDC？
近年来，美国参议院金融委员会、美联储、金融稳定委员会相继发布报告，核心皆为——
- 稳定币储备的真实性、流动性与托管隔离需要“看得见的规则”。
- 系统性重要稳定币（流通量≥ 100 亿美元）必须在季度报表里列出每一张国债的 CUSIP 号码，以备实时抽查。
美联储主席鲍威尔更放话：央行数字货币（CBDC） 若落地，将直接削弱市场对私营稳定币的依赖。换言之，USDC 今日的“去风险化”动作，既是自救也是自救后的主动沟通策略：把“USDC 有什么”升级为“监管机构随时可以查到什么”。
USDC 现阶段的链上与链下双重叙事
链上：
- ERC-20 地址总数突破 160 万。
- 在以太坊之外的 Solana、Avalanche、Polygon 等多链发行总规模稳定在 270 亿美元左右。
链下：
- 现金与短期美国国债由 The Bank of New York Mellon、State Street 等托管银行与合格经纪人共同管理。
- 储备资产接受 SOC 2 Type II 级别的会计审阅，报告对公众免费开放。
USDC 与 USDT 的储备对决：从收益导向到安全导向
Tether 今年财报显示：
- 现金仅 2.9%；
- 商业票据余额一度超 240 亿美元，虽逐步下降但仍高于多数国家短期国债发行量；
- 季度报告自 2021 年起新增但粒度有限。
相对之下，USDC 的“现金+短债”配方几乎相当于把 Tether 踩过的雷区全部绕开。于是，交易所机构敞口也出现微妙转移：Coinbase、Kraken、Binance.US 三家平台已明显削减 USDT 挂单深度，将大户做市通道倾向于 USDC。
FAQ：关于 USDC 储备新政，你或许关心的 6 件事
Q1 已发行的旧 USDC 会自动适用新政策吗？
A：会。无论持仓时间长短，所有流通中的 USDC 现已按“现金+短期美债”同等部分重估，无需做任何兑换操作。
Q2 Circle 会因为配置高流动资产而导致收益率下滑吗？
A：短期来看收益率确有下降，但 Circle 以“信用溢价 > 利差收益”的逻辑说服机构客户接受；同时通过推出会员收益计划（需 KYC）使企业与 DAO 获得高于银行存款的利息，变相补贴。
Q3 为什么只选短期美国国债不选中长期？
A：根据巴塞尔 III“高质量流动性资产（HQLA）”定义，一年期以内美债视为 Level 1 流动性资产，可无折扣快速变现。中长期美债则面临利率风险，会削弱稳定币的即时兑付能力。
Q4 储备现金是否享受 FDIC 保险？
A：部分托管现金存放于受 FDIC 保险的美国商业银行，但保险上限为 25 万美元/账户，其余由 Circle 另行购买额外保单。整体来看，>95% 储备仍投向 美联储隔夜逆回购（RRP）工具，几乎零违约风险。
Q5 USDC 会拓展到更多公链吗？
A：Centre 路线图显示，2023 下半年重点拓展 ZK-Rollup 生态，包括 zkSync、StarkNet 主网版本将于今年第三季度前推出。
Q6 普通散户如何实时验证储备？
A：Grant Thornton 出具月度报告同时，Circle 在官网开放 链上-USDC 发行总量与储备美元总额 的实时 Dashboard，数据每日更新。进阶用户还可通过 Circle 官网API 接口拉取 JSON 列表，肉眼可查 CUSIP 与托管银行名称。
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