比特币现货 ETF 的集体登场被视作加密资产合规化的里程碑。十余年的反复拉锯后，11 支产品在同一时间获批，打破了“先发者通吃”的惯例。本文用数据拆解各家产品的费用、流动性差异，并给出 普通投资者选基指南。
获批关键：从冷处理到高效对话
2013 年，Winklevoss 兄弟率先递交申请，SEC 以“市场操纵风险”为由拒绝。此后十年，任何申请的流程几乎一样：提交—推迟—再推迟—否决。
转折发生于 2023 年下半年。监管方开始与潜在发行人开展 “针对性反馈—即时修改” 的迭代式沟通，核心矛盾集中在两条：
- 监督机制：如何实时监测异常交易并切断风险？
- 资产托管：比特币究竟放在谁家冷钱包，怎样确保机构级隔离？
当所有发行人对托管方案与监控模型给出满意答卷后，监管机构一次性放行 11 支 ETF，既避免因间隔档期而产生的单家虹吸效应，也让投资者拥有充分选择权。
为什么现货 ETF 优于期货 ETF？
| 维度 | 比特币现货 ETF | 比特币期货 ETF（如 BITO） |
|---|---|---|
| 追踪误差 | ≈ 0（持有实物 BTC） | 有，受制于期货展期成本 |
| 费用 | 0.20%–1.50% 可自由选择 | 0.95% 左右，无下调空间 |
| 开盘溢价 | 极低 | 可能出现大幅折溢价 |
数据显示，2023 年比特币上涨 171%，BITO 仅上涨 151%，20% 的差异主要来自期货展期损耗。换言之，如果看好比特币长期走势，现货 ETF 才是最直接的 Beta 工具。
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11 支比特币现货 ETF 逐一拆解
贝莱德 IBIT
- 费用：0.12%（前 12 个月）→ 0.25%
- 规模优势：母公司资管规模超 9 兆美元，渠道火力全开
- 关键词：费率减免、全球机构客户
富达 FBTC
- 费用：前 6 个月 0% → 0.25%
- 规模优势：退休账户渗透率极高，养老资金天然长钱
- 关键词：退休账户、零费用窗口期
ARK 21Shares ARKB
- 费用：0%（前 6 个月）→ 0.21%
- 生态联动：ARK 原有信托持仓可无缝迁移，自带 8,000 万美元种子资金
- 关键词：创新品牌、种子资产迁移
灰度 GBTC
- 费用：1.50%（由 2.00% 下调）
- 规模现状：原封闭式信托 270 亿美元，转型在即
- 关键词：存量规模最大、费率偏高、套利释放
Bitwise BITB
- 费用：0%（前 6 个月）→ 0.20%，全场最低
- 杠杆资源：获加密对冲基金 Pantera 九位数种子承诺
- 关键词：费率杀手、加密原生
其他一览
- WisdomTree BTCW：0.30%，老牌 ETF 管理公司
- Invesco BTCO：0.39%，景顺+银河双品牌背书
- VanEck HODL：0.25%，尝鲜者情怀
- Valkyrie BRRR：0.49%，期货 ETF 经验溢出
- 富兰克林 EZBC：0.29%，共同基金巨头首次试水
- Hashdex DEFI：0.90%，费率劣势明显
投资者如何选基？三把尺子
- 长期持有
重点看综合费用。BITB、ARKB 减免期费用最低；若投资金额大，建议优先比较 到期后费率 与 潜在规模折扣。 - 日内或波段交易
流动性和买卖价差更重要。IBIT、FBTC 有望提供最大成交量，盘口深度决定冲击成本。 - 税务/账户场景
退休账户用户关注 FBTC；已有券商渠道限制时，优先挑选自己平台已上架的产品。
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常见疑问 FAQ
Q1：现在进场会不会追高？
A：历史数据显示，ETF 上市后短期资金流向往往与币价形成正向循环，但中长期仍取决于比特币自身基本面。分批建仓、设定止损更稳妥。
Q2：GBTC 高费率还能持有吗？
A：若已产生较大浮盈，转换 ETF 可能触发资本利得税；若仓位较轻，可逐渐换仓至费率更低的新品。
Q3：为什么有的 ETF 前 6 个月 0 费用，后期会突然涨价？
A：这是典型的 获客补贴策略，发行人用亏损换规模。需提前在日历提醒到期日，届时再评估是否继续持有。
Q4：海外账户如何申购？
A：绝大多数美股券商均已支持，搜索代码即可下市价单；如用 A 股账户，可考虑通过跨境 ETF 联接基金。
Q5：ETF 会不会出现暴雷风险？
A：底层资产为链上比特币，由独立托管人冷钱包保管，每日 NAV 公开透明。最大的极端风险是托管银行系统性事故，概率极低。
尾声：真正的赢家是谁？
华尔街巨头与原生加密机构各有拥趸，但纵观费率大战，投资者才是最大受益者。从 0.95% 时代直接进入 0.20% 低费率区间，百亿级别的新资金已经在路上。别忘了，下一波以太坊现货 ETF 的征程可能已悄悄启动。