过去两周，以太坊 ETF 资金流入并未因市场震荡而中断，反而成为继比特币 ETF 后最受关注的数字资产标的。来自多家第三方平台的统计显示，以太坊的智能合约生态与现实资产通证化场景，正在被风险可控的合规产品快速封装，从而吸引传统机构批量配置。
“这不是短线投机，而是在传统投资组合里增加一层创新敞口。”
—— VettaFi 研究总监 Todd Kimmel
每日净流入破纪录，老牌基金稳坐主力
根据 2025 年 6 月 27 日 Farside Investors 公布的数据，市面上所有以太坊 ETF 流入资金累计已达 41.97 亿美元：
- BlackRock ETHA 一马当先：累计净流入 55 亿美元，6 月中旬虽出现单日小幅赎回，但旋即被补仓资金完全对冲。
- Fidelity、Bitwise、21Shares 紧随其后：在绝大多数交易日里保持正流入，平均日增幅 1%–2%。
- Franklin Templeton EZET 与 Invesco QETH 近期启动募集，合计已吸金数千万美元，显示中型机构亦开始抢滩。
与此同时，最早推出的 灰度 ETHE 则累计净流出约 43 亿美元，份额被持续迁移至费率更低的新 ETF。短期看，灰度的资金外流反而为后来者提供了稳定的增量来源。
👉 如何看待灰度 ETF 赎回潮？用一页图解告诉你资金流向新趋势。
机构节拍：以太坊配置的“第二优先级”
13F 最新披露的第一季度持仓报告显示，机构资金的入场顺序正呈现鲜明节奏：
- 先布局比特币 ETF，当作数字黄金对冲通胀。
- 再增配以太坊 ETF，获取智能合约平台的经济上行空间。
- 逐步兑换现货 ETH，用于链上质押或通证化实验。
仅 BlackRock ETHA 一个产品，就获得约 5 亿美元的机构专款；相比之下，灰度 ETHE 同期仅吸引到 1.49 亿美元。灰度的高费率与封闭结构使机构资金迅速流向更具流动性的竞品。
散户端的迹象同样有趣：具有 2 倍杠杆的 Volatility Shares ETHU 成为第四大以太坊 ETF，表明缺少类似 MicroStrategy 高杠杆叙事的以太坊市场里，杠杆 ETF 填补了散户加多头的需求。
以太坊为何被视为“下半局”核心资产？
在不少家族办公室与养老金受托人眼里，比特币是“储值层”，而以太坊是“应用层”。DeFi、稳定币、链上国债乃至 RWA（真实资产通证化） 都以以太坊为主链展开，使其具备比特币无法复制的现金流场景。
| 案例速览（非表格，仅层级列举）
- MakerDAO 的 sDAI 提供 8% 的链上国债收益，已有部分资管公司通过 ETHA 份额换取流动性后投入。
- BlackRock 自己的 BUIDL 基金也正考虑与以太坊主网对接，一旦落地，将形成赎回 ETF 份额↔链上认购的高效闭环。
- 业内普遍预期，现货 ETH ETF 一旦“放开质押”，管理费将进一步下探，与链上 staking yield 结合，可打造 “折溢价+质押收益” 双层套利模型。
以太坊 ETF 流入 vs 比特币 ETF 流入：对比维度
- 时间节奏：比特币 ETF 首日爆量，后以震荡换手为主；以太坊 ETF 初始温和，但以细水长流般逐日增长为特征。
- 用途背书：比特币更多是替代黄金的宏观对冲；以太坊则因生态系统实用价值，资金更易长期沉淀。
- 持有者结构：比特币 ETF 机构占比稍低，散户脉冲强；以太坊 ETF 机构吸筹速度快，灰度老份额迁移仅为表象，核心仍是“传统资金加大对创新基建的押注”。
未来展望：温和上涨还是震荡加剧？
虽然以太坊 ETF 资金流入从数据层面已呈“均线多头排列”，但任何 ETF 开放初期都会伴随高波动。短期关键点有三：
- 监管窗口：现货 ETF 若正式允许质押衍生品，增量资金将再上一个台阶。
- 费率战：竞品纷纷宣布下调费用，灰度是否再度调整策略，将决定流出速度。
- 生态共振：DeFi 总锁仓量若连续三月反弹，将成为“买盘-用例”双向增强的加速器。
常见问题 (FAQ)
Q1：既然灰度 ETHE 费率更高，为什么还有资金留下？
A：部分长期持有者仍享受早期份额溢价红利，转换成本较高；在税收年度结束前，机构倾向于保留原仓位而非一次性触发资本利得。
Q2：以太坊 ETF 会不会吃掉现货需求，反而压制价格？
A：表面看，ETF 以纸面份额替代了链上现货；实际上，多数 ETF 需要公开透明地购买实物 ETH 进行托管，长期利好链上买盘。灰度的巨额赎回也侧面证明了老牌机构的现货需求并未减弱。
Q3：散户应该追买 ETF 还是自己去链上质押？
A：若看好中长期走势但无暇管理私钥，ETF 提供低门槛敞口；若想锁定 3%–4% 年化收益且具备 DeFi 经验，可将 ETF 持有量逐步转换为 Lido 或 Rocket Pool 的质押凭证，从而叠加质押奖励与生态治理权。
Q4：以太坊 ETF 资金流入会不会因“美联储降息”而逆转？
A：从历史看，数字资产对利率敏感度虽高，但“实际应用场景”越强的资产，其价格对利率的依赖越低；只要链上生态持续创造收入，以太坊的 ETF 仍是利率下行阶段对冲贬值的优质选项。
Q5：未来可能出现杠杆或反向以太坊 ETF 吗？
A：美国监管机构正在研究杠杆型数字资产 ETF 的系统性风险，目前仅批准 2 倍产品。若波动率有效控制，3 倍及反向 ETF 有望 2026 年落地，为对冲基金提供精细化风险敞口。
Q6：是否应该担心 ETF 集中度过高的黑天鹅？
A：当前 ETHA、ETHE 等单一产品对链上中心化托管的依赖确实存在，但多数发行方正将资产分散托管至 Coinbase、Fidelity 及受监管的冷钱包多重签名地址，理论上降低了单一托管方失误的概率。专家建议，长期持有者仍保留 5%–10% 的自托管现货作为对冲，以防范极端事件。
风险提示：本文仅供信息参考，所有数据来源于公开渠道，不构成投资建议。加密货币价格波动较大，入市需谨慎。